Валютная погода недели. Рождественская пауза

Без обвалов и при дешевой нефти. Не надеясь на чудо, но вполне справедливо полагая, что перед Новым годом, да еще и (по европейской традиции) в предрождественскую неделю волшебство быть должно, участники мировых рынков попробовали сотворить его сами. Нельзя сказать, что кризис отступил, скорее, объемы и цены упали до параметров 2006-2007 годов, но эта неделя стала передышкой как для ведущих игроков делового мира, так и для властей многих стран мира. «Черное золото» съехало в цене до $35, где и зафиксировалось на праздники, акции дешевели в категории «голубые фишки», что означает – показалось «дно», а на международном валютном рынке доллар возобновил рост к евро, как в старые добрые времена. Украина также участвовала в рождественской сказке: доллар остановлен, бюджет принят. Но, в отличие от Запада, у нас мало кто пребывал в плену иллюзий, даже если они предновогодние.

Мировые фондовый, валютный и сырьевой (нефтяной) рынки стабилизировались в результате применения тактики слабого реагирования на негативные новости, даже подкрепленные макроэкономической статистикой. С начала декабря биржи постепенно остывали, спекулянты снизили обороты, а основные игроки пытались вычленить более-менее внятные маркеры главных процессов, формирующих ближайшее экономическое будущее. К началу прошлой недели (22 декабря) круг таковых определился и, как и ожидали эксперты, он оказался треугольником: нефть –доллар-золото. За вторую половину ноября-первую половину декабря США вернули себе статус страны, которая задает тон на рынках мира. Движения ведущих индексов на американских биржах определяли настроение участников торгов на европейских площадках, а на нефтяном рынке, как оказала история с саммитом ОПЕК, объемы запаса «черного золота» в Соединенных Штатах являются куда более важным ценообразующим фактором, чем резолюции картеля. Особенно заметно это проявлялось, когда вести из Штатов были слабоваты для «форматирования» рынков и участникам торгов приходилось ориентироваться на внутренние факторы. В такие дни на европейских биржах наблюдалось разнонаправленное движение индексов, характер сессий определяли корпоративные новости, а государственные бумаги и акции «сырьевиков» симптоматично дорожали. Ситуация на украинских рынках определялась суммой внешних и внутренних сигналов, с тем лишь отличием, что тенденции извне сказывались у нас с опозданием примерно на сутки, и отклик на «внутренние» новости следовал примерно с таким же разрывом.

В Украине предпоследняя декабрьская финансовая неделя стартовала под девизом «Укротить доллар!». Скандал вокруг НБУ быстро приобрел насыщенный политический оттенок, в воздухе запахло громким отставками, но значительные по объему интервенции на межбанк сделали свое дело: американская валюта остановилась в росте. И президент, и глава НБУ быстро заявили о победе, тем не менее, эти слова не вызвали эйфории в финансовых кругах, напротив, судя по оценкам экспертов, есть весьма серьезные опасения, что искусственная «накачка» национальной денежной единицы создает предпосылки для ее резкого обвала. По крайней мере, одна из таковых дала о себе знать на прошлой неделе.

Итак, в понедельник, 22 декабря, НБУ вышел с интервенцией на межбанк, когда доллар был ближе к 9 грн, чем даже к 8,30 грн (8,50 грн). Регулятор заявил о своих намерениях выйти на торги еще в субботу, к тому же, поэтому операторы рынка не стали взвинчивать котировки, ограничившись компромиссными 8,50 грн за единицу (7,9102-8,4574 грн). После того, как Нацбанк предложил доллары по рыночной цене (7,50-8,30 грн), не ограничивая объемы заявок и не отказывая никому из желающих, котировки устремились вниз. (Кстати, продажа долларов по курсу выше среднего межбанковского в тот день вызвала вопросы). Таким образом, сразу был определен «порог насыщения», после чего можно было спокойно зондировать почву насчет снижения цен на иностранную валюту в дальнейшем (вторник-среда), что, в принципе, симптоматично. Поскольку евро подешевел вслед за американской валютой. Котировки по американской валюте в тот день оставались на уровне индикатива, а эффект от интервенции состоял в том, что они не достигли новых максимумов. В последующие дни НБУ выходил на межбанковские торги, и сессии проходили по такой схеме: средние индикативы – подъем котировок – сужение спрэда – интервенция – падение итоговых показателей (в среду ниже старта). Также Нацбанк заявил о намерении ужесточить правила межбанковских торгов, в частности, ограничить время продажи валюты клиентам банков и отделить этот промежуток от покупки-продажи долларов и евро, собственно, между финансовыми учреждениями, что позволило снизить активность спекулянтов. Однако при кажущейся успешности мер, примененных регулятором для поддержания гривни, на прошлой неделе были и тревожные намеки. Во-первых, не произошло ожидаемого отката доллара на отметку в 7 грн (некоторые называли уровень и в 6,50 грн за единицу). Во-вторых, интервенции снизили темпы роста котировок по иностранным валютам, но слабо воздействовали на саму тенденцию, поскольку, несмотря на внешне низкие цены, американская и европейская денежные единицы сохранили существенный восходящий потенциал. Например, если котировки снижались относительно индикативов, то по сравнению с предыдущими днями они могли быть и выше. В этом смысле показательным был наличный рынок. Операторы вплоть до пятницы держали широкие ценовые промежутки с маржой в среднем в 1,20 грн как по доллару, так и по евро, а разброс цен в одной категории (покупка и продажа) достигал 50 коп. Во вторник-среду продавцы на «наличке» ориентировались на результаты межбанковских торгов накануне. К четвергу торговцы наличного рынка перешли к прогнозным ценам и выставляли их выше, чем на межбанке. А в пятницу, 26 декабря, наличные цены по доллару составляли 7,20-7,80 грн, по евро 10,04-11,04 грн за единицу. Российский рубль шел по 0,21-0,27 грн. Нацбанк с четверга снижал официальные курсы иностранных валют, на пятницу он не стал менять показатель по доллару (7,790 грн) и скорректировал курс евро вниз на 46 коп по сравнению с пятничным (11,0958 грн). Российский рубль получил 0,2717 грн. На межбанке в пятницу повторился сценарий четверга: итоговые цены были ниже стартовых. По доллару торги стартовали с 7,5500-7,7500 грн, к полудню сузился спрэд (7,6500-7,7500 грн) и к закрытию котировки упали до 7,5300-7,6300 грн. Как и в четверг, в пятницу НБУ принял решение на торги не выходить. Евро с утра шел по 10,6065-10,9175 грн, то есть вблизи психологической отметки в 11 грн, затем сузился спрэд (10,7425-10,9130 грн) и к вечеру цены снизились до 10,5955-10,7665 грн за единицу. Российский рубль колебался в пределах 0,2600-0,2670 грн. Итак, за неделю (5 торговых дней) американская валюта сбросила 1-1,27 грн, европейская в среднем 1,50 грн. На 29 декабря Нацбанк снизил официальные курсы валют: доллар на 9 коп (7,70 грн), евро на 2 коп (10,783850 грнн) и российский рубль до 0,26546 грн.

Откат доллара и (в меньшей степени) евро мог бы стать симптомом стабилизации на валютном рынке Украины, если бы он не совпал с рождественскими каникулами в ЕС и США, когда торги по иностранным валютам у нас проходят с низкой активностью и сокращенным спросом при стабильном предложении, так что есть смысл говорить о благоприятном сочетании нескольких внешних факторов и грамотном использовании оных. Обширные валютные интервенции в течение недели приостановили рост курса доллара, а рождественские каникулы позволили в четверг и пятницу обойтись без выхода НБУ на межбанковские торги. В течение двух последних полных недель декабря существенно упал спрос на иностранную валюту на наличном рынке. С 22 до 26 декабря наблюдалась существенная десинхронизация динамики валютных курсов и цен по версии НБУ, на межбанке и на «наличке», иногда разрыв достигал 2 грн за единицу, при этом ценовые промежутки вплоть до четверга держались в широком диапазоне в 1,20-1,70 грн, особенно по евро. Сокращение ценовых «коридоров» спровоцировано как рождественской стабилизацией, так и позитивной реакцией на переход властей к активным действиям по упорядочению валютного рынка в Украине. Тем не менее, сжимание промежутков сопровождается усилением волатильности на наличном рынке.

Естественно, большинство участников рынка задаются вопросом, что будет с гривней после Нового года и насколько показательным в этом смысле будут последние в уходящем году три торговых дня (29-31 декабря). Эксперты отмечают в качестве факторов, работающих против усиления украинской национальной валюты, значительно выросшее сальдо внешнеторгового баланса, усиление внешней финансовой зависимости (внешний долг), дефицитный бюджет на 2009 год (3% ВВП) и, опять же, отсутствие внятной антикризисной стратегии. Явно не в пользу гривне и предполагаемая эмиссия, рост цен на потребрынке и сокращение уровня зарплат с одновременным увеличением ставок коммунальных тарифов. Новые правила работы на межбанке уже сыграли на усиление волатильности в ущерб стабилизации, а намерение НБУ ввести институт межбанковских трейдеров (и прекратить прямой выход банков на межбанк) имеет сложно предсказуемые последствия: с одной стороны, снизит вероятность спекуляций, с другой, регулатор получит дополнительные возможности для манипуляций на валютном рынке. Уже сейчас звучат прогнозы, что гривня в феврале достигнет нового «дна» в виде й5 грн за единицу на фоне ожидаемого ухудшения макропоказателей. Не исключен и другой сценарий, согласно которому внешне стабильная гривня будет слабеть де факто из-за высокой инфляции и обширной эмиссии. Во всяком случае, расчет регулятора на дефицит украинской денежной единицы в конце года как фактор стабилизации не оправдалась, а из всех имеющихся методов воздействия на курс относительную эффективность продемонстрировали валютные интервенции, сокращающие объемы золотовалютного резерва. Повышение НБУ учетной ставки свидетельствует, что вряд ли подпитка межбанка продлится более месяца. В любом случае, в последние три торговых дня 2008 года цены на доллар и евро останутся вблизи достигнутых уровней, разве что валюта ЕС выйдет за 11 грн за единицу (в последние дни держится вблизи этого уровня).

На международном валютном рынке на прошлой неделе доллар перешел в рост к евро после почти двухнедельного отката, и к пятнице ценовой «коридор» cсоставил $1,3990-1,4085, но наблюдатели делают крайне осторожные прогнозы относительно дальнейшего развития событий. Дешевеющая нефть способствует укреплению американской валюты, однако в пользу евро играют как несколько более оптимистичные итоги года, чем предполагалось еще в ноябре-начале декабря, и активные действия правительств стран еврозоны по преодолению кризиса. На текущей неделе денежная единица США рискует откатиться под воздействием отказа властей выделять помощь ведущим автопроизводителям, из-за чего крупнейшие концерны оказались на пороге банкротства. С другой стороны, остановка автозаводов и сокращение производства снизят спрос на нефть, что придавит цены на «черное золото» и, в свою очередь, вторично укрепит доллар.

Мировой фондовый рынок воздерживался как от падений, так и от роста, хотя колебания ведущих индексов достигали диапазона в 5-7%. Ведущая тенденция американских и европейских площадок – стабильный рост в цене государственных ценных бумаг на фоне плавного снижения акций предприятий высокотехнологичного сектора. Не пользовались спросом и бумаги финансовых компаний, сдали позиции страховщики и автопроизводители, однако слегка укрепились акции фармацевтических предприятий. К середине прошлой недели у операторов рынка сформировалось мнение об итогах финансового года, поэтому выход новой порции негативных макроэкономических данных не смог поколебать индексов, тем не менее, на характер торгов существенно влиял американский фондовый рынок. На площадках в США в пятницу наблюдался незначительный рост основных индексов, подогреваемый внутренним оптимизмом, несмотря на то, что возникли сложности с помощью автопроизводителям, поскольку снижение цен на нефть подогревает интерес инвесторов к американской валюте. Европейские рынки перед Рождеством умеренно росли за счет позитивных ожиданий от антикризисных усилий властей в еврозоне, результаты которых должны сработать в 2009 году. В торговую паузу на американском и европейском фондовых рынках российский и украинский ориентировались на внутренние факторы, что позволило скорректировать прогнозы развития ситуации на биржах двух стран в следующем году и оценить вероятные риски (в пятницу на американских биржах торговали, рост составил в среднем 0,54% за счет подорожания энергоносителей, поднялись в цене акции энергокомпаний). В Украине таковыми являются политический кризис и новая волна спекуляций на валютном рынке, что сбивает возобновившийся было интерес западных инвесторов к объектам (и ценным бумагам) в нашей стране. С другой стороны, падение «голубых фишек» свидетельствовало о справедливости высказывания президента Казахстана о том, что показалось настоящее «дно». В пятницу продолжилось стартовавшее со вторника снижение украинской ПФТС, на сей раз по итогам торгов «минус» составил 0,47% . Депрессия на фондовом рынке Украины может быть и сезонной, связанной с тем, что большинство инвесторов предпочитают отложить решение серьезных вопросов (о покупке тех или иных бумаг) до февраля-марта, так что после праздничной паузы не исключен и рост. Российские биржи в очередной раз продемонстрировали крепкую «привязку» к ценам на нефть, причем реакция на колебания котировок на рынке «черного золота» была мощной, рост или падение индексов доходили до 7-10%, в пятницу «минус» достиг 3,06%. Падение на российском рынке акций обусловлено стабильным снижением цен на нефть на мировом рынке и стремительной девальвацией рубля к доллару и евро, несмотря на формирование «газового ОПЕК» и оптимистические заявления президента РФ.

В пятницу же рынок «черного золота» неожиданно перешел в рост: нефтяные фьючерсы подорожали на 4% (на $2,5) и составили «коридор» в $37,71-38,37. Всплеск цен на нефть вызван резким похолоданием в Европе и природными катаклизмами (снегопады) в США, что повысило объемы спроса на энергоноситель. Однако цена корзины ОПЕК остается стабильно низкой ($34,49), что свидетельствует о высокой вероятности отката.

На то, чтобы откорректировать тенденции, игрокам мировых рынков остается три дня. Текущая неделя покажет, станут ли они формировать «будущее своими руками».

Лилия Брудницкая, «Первый деловой»

«Перший Діловий»

• Запуск маслоэкстракционного завода - еще один шаг на пути преодоления кризиса
• Украинский внешний товарооборот под угрозой
• Китай подарил Украине 3 млн долларов
• Европейские инвесторы готовы прийти в Крым
• Страны-члены ВТО не будут вводить ответных санкций в отношении Украины
• Украина готова стать для Китая опорным государством в Европе
• Меркель предложила всеобщую «конституцию финансовых рынков»
• Ющенко требует принять меры по финансированию судебных органов
• Общий долг по заработной плате на Донеччине достиг 300 миллионов гривен
• Всемирный банк выделил рекордную сумму кредитов